文丨袁媛(方塘传媒编辑传播中心编辑)

自2014年起,潘石屹对soho中国开启“大甩卖”模式,频繁出售soho中国资产,一时之间,被解读为潘石屹在房地产领域的“大撤退”。

2020年3月,美国黑石集团打算收购soho中国的消息一经传出,被大多数人看作是这场“大撤退”最后的篇章。2021年6月16日,soho中国发布公告称,黑石发出全面收购要约,投资soho中国以取得其控股权,收购价格为5港元/股,最高付出金额为236.58亿港元。交易完成后,soho中国将继续在香港证券交易所上市,现有控股股东保留9%的股权,同时,黑石计划保持soho中国现有的主营业务和管理团队,而现有控股股东也将继续调动专业和资源优势,支持soho中国的业务发展。

不过,由于疫情的影响,此交易一直陷入停滞状态。2021年9月10日,soho中国发布公告称,鉴于目前满足收购要约的先决条件进展不足,各方一致认为无法在要约最后截止日当天或之前满足先决条件,经各方一致同意,黑石集团终止对公司收购要约。这场为期近两年的交易,兜兜转转,终于尘埃落定。

在此背景下,再次激起了很多人对黑石集团的好奇,这究竟是一家什么样的企业?它背后的创始人苏世民,又是什么样的一个人?

为此,本次我们给大家郑重推荐《苏世民:我的经验与教训》这本书,一起去解码苏世民和他所创办的黑石集团。

一、黑石集团的前世今生

1947年,苏世民(英文名:史蒂芬·施瓦茨曼)出生在宾夕法尼亚州费城郊区的犹太家庭,父亲从祖父手中接下了一家窗帘麻布店,闲暇时,苏世民和两个弟弟都会在店里打工赚钱。1957年,年仅十岁的苏世民看到了商业成长的潜力,于是产生了对自家商店进行连锁扩张的想法,但是,这个想法最终被按部就班经营商铺的父亲拒绝。当时的苏世民总是想不通父亲为什么拒绝,多年之后,他才明白;“一个人可以学着做管理者,甚至可以学着当领导者,却无法通过学习成为企业家”。

高中时期,苏世民作为一名普通的高中生,就将美国最受欢迎的乐队之一——小安东尼和帝国乐队请到了阿宾顿高中表演。大学时期,苏世民通过努力与真诚打动了芭蕾舞团的经理,从而让耶鲁大学和女子学院的同学有幸看到了芭蕾舞——《胡桃夹子》的免费彩排现场;大四的最后一年,苏世民通过民意与媒体的力量打破了耶鲁大学268年的历史校规——“禁止女性在宿舍过夜”。

苏世民在耶鲁大学毕业后,进入了帝杰证券。开始工作后的第一项业务并不顺利,而且碰了钉子,于是,他开始研究全国学生营销公司,在去公司拜访时,苏世民遇到的第一位高管竟然不知道隔壁办公室的人叫什么,似乎是局外人,当时,他就判断这家公司将会破产。

苏世民如实写了分析意见,但是,他并不知道帝杰证券正在为这个公司安排定向增发。几年后,全国学生营销公司倒闭了,苏世民的意见也未被采纳,帝杰证券也面临着诉讼。

由于工作的不顺利,苏世民选择了离开,1970年,他去了哈佛商学院学习mba(工商管理硕士),毕业后,苏世民进入了华尔街的雷曼兄弟,接受来自世界各地的信息,成了一个如电话交换机一般的人。在这期间,苏世民凭借着出色的才华和卓越的能力,完成了当年全球第二大并购交易,并晋升为公司合伙人。

没过多久,雷曼兄弟由于内部势力分裂割据,最终陷入了困境,总裁彼得·彼得森走了,公司卖了,苏世民也离开了雷曼兄弟。于是,苏世民和彼得开始认真思考如何创业。

1985年,苏世民与彼得·彼得森分别拿出20万美元成立了小型并购公司黑石集团,2007年该公司在纽约证券交易所挂牌上市,2021年,黑石集团的资产管理规模达到6488亿美元,再一次创下纪录。

很显然,黑石集团的成长并非一直很顺利,或者可以说,谁都没有想到当初通过40万美元资金起家的公司,多年后会成长为一家资产管理规模超过6400亿美元的公司。

最初,苏世民和彼得森想凭借着曾经积累的人脉做咨询服务,但后来发现并不适合他们,于是,两人决定创立私募基金,第一期募集资金定为10亿美元,这在当时不是一笔小的数目。但是,苏世民认为,“做大事和做小事的难易程度是一样的。所以要选择一个值得追求的宏伟目标,让回报与你的努力相匹配”。

经历了无数次失败与碰壁后,黑石总算是迎来了保诚公司投下的1亿美元,最后,募集资金的状态越来越好,他们将公司业务从兼并收购成功转型为杠杆收购。对于被收购的公司,苏世民大多只挑选行业中的主导产业,以此来降低风险,然后再选择最好的时机卖出。与许多“恶意收购”不同,黑石是友好收购的一方,这也让黑石集团在杠杆收购的领域占据了一席之地。

因为苏世民独到的眼光和行事果断的投资风格,黑石度过了艰难的初创期,由于时代的推波助澜和运气的从旁协助使得苏世民领导黑石集团一步步走出泥潭,不断发现商机,实现迅速扩张。如今,历经三十多年的发展,黑石集团早就成为跨越私募基金、对冲基金凯发网址是多少的解决方案、房地产、生命科学等多个领域的优质企业,是目前全球规模最大的私募股权投资机构。

还有,黑石集团也是全球领先的房地产投资管理公司之一,从2008年开始,黑石在中国房地产领域动作频频,陆续在中国投资了办公楼、商场和物流产业等。2018年12月,黑石集团以12亿美元收购新加坡丰树集团在上海怡丰城及其相邻办公大楼,2019年,以4.8亿美元的价格收购了塔博曼旗下三家购物中心50%的股权,接着又将香港国际建设和上海长泰广场收入麾下。2020年11月,黑石启动了对富力地产旗下广州国际机场富力综合物流项目的收购计划,于今年1月正式签署协议,完成收购。

不过,在黑石过往的房地产投资中,影响最大的非2007年收购希尔顿酒店集团莫属,2008年,在金融危机到来的巨大压力之下,黑石开启对希尔顿的运营与调整,2013年12月,希尔顿在纽交所上市,获取了大约140亿美元的利润,创下酒店类企业上市融资的最大规模纪录,可谓是最赚钱的一笔投资。

当然,黑石集团在中国的口碑,除了来自一系列针对中国资产的收购外,还与黑石集团总是对中国经济的发展前景充满信心有关,并且,总是在努力寻找机会扩大对中国的投资。

哪怕是在新冠疫情让各国经济都受到极大冲击,世界经济增长全面放缓的大背景下,苏世民对中国经济市场依旧充满信心,认为中国内部的需求和增长点会更加强劲,并且坚信中国的经济市场将会继续保持良好发展。

所以,从这个角度来看,黑石对soho中国的并购并不让人意外,如果不是因为这些年潘石屹夫妇对旗下资产的持续出售,或许也不会引发如此多的关注,并遭遇了来自舆论的很多质疑。

二、苏世民的投资哲学和启示

从《苏世民:我的经验与教训》这本书中,我们可以发现,苏世民所带领的黑石集团在过去的几十年里引导了全球私募股权行业,它不仅在并购投资领域成绩斐然,在管理方面也卓有成就,对慈善以及教育事业也颇有感悟,但其中,描写篇幅最多且最为熟知的要数苏世民的投资策略。

时代造就伟人,时代造就企业。黑石集团最初只是一家小型并购公司,但是通过苏世民以及合伙人彼得·彼得森的不懈努力,打造成了美国规模最大的上市投资管理公司。其中最主要的投资策略就是围绕市场做出判断,把握市场时机,做市场的朋友,通过市场涨落判断投资机会,从而去寻找竞争最小、机会最大的领域。

苏世民认为,人们往往最关注的是自己的问题,这时,如果你能发现对方的问题,并且能为人人避之不及的问题提供凯发网址是多少的解决方案,你的建议所拥有的价值将会变得更为重要,而这就是竞争最小、机会最大的领域。

在如今的市场环境下,作为投资人,对于市场周期性的预判极为重要。黑石集团总是会定期围绕“周期”展开讨论,在他们看来,任何投资的成功与否在很大程度上取决于所处经济周期的节点,周期会对企业的成长轨迹、估值及潜在回报率造成重大影响,这是公司投资流程的一部分。太多的案例表明,总是会有投资者在遇到市场经济下行的时候,因为缺乏应对周期的能力、信心和耐心,最终不得不与更大的收益擦肩而过。

有着超强的洞察力也是苏世民投资成功的关键因素之一。不论你是哪个领域的投资者,都需要面对不可预测的风险,能够忍受市场的波动,并且要客观地评估每个机会的风险,尽己所能的做到不要赔钱。

不要赔钱是黑石投资的首要原则,为了反映此原则,黑石专门建立一个投资流程,打造一个风险评估框架,为公司的内部人员进行培训,教会他们如何把每个投资机会提炼为两到三个变量,而这些变量将决定投资能否成功、能否创造价值。

在我们看来,这个原则值得所有的金融投资机构和投资人学习,并在学习过程中根据各自公司的发展状况进行适应性调整,不断进行完善。

书中讲到这样一个故事,2006年秋天的一个星期一,苏世民坐在会议室开会,当时正讨论在西班牙收购几个街区公寓的事,这时,突然有人提出,印度未开发土地的价格在18个月内增长了10倍,这个消息让所有人感到吃惊。

虽然印度是一个快速发展的新兴经济体,但是其经济增速和土地价格爆炸式增长的关系无法合理解释,就算将整个德国的人口都转移过去,还会有剩余的房屋。但当时的投资者已经被交易的热情冲昏了头脑,无视了其中的风险,于是苏世民和他的工作人员当场决定不再推进西班牙的房屋交易,将西班牙房产全部出售,撤出西班牙这个国家,因为公寓供应过剩表明信贷泡沫可能会拖垮整个西班牙经济,其中的危险绝不能忽略。

这个事例提示我们,作为一个投资人,对于一些异常现象,你必须拥有的充分的警觉性和敏锐的反应能力,而且,将这些风险提示快速的嫁接到针对其它投资和市场的分析中去,不放过任何一次风险评估机会。

但是,仅仅凭借超强的洞察力并不能推动整个决策的执行,还要通过大量的定量和定性投入,鼓励群策群力,基于事实和团队成员的集体直觉,做出正确的评估与决策,带领你的企业走向正确的道路。

杠杆收购是苏世民最喜欢的收购方式,因为这种操作提供的工具比任何其他形式的投资都多。首先寻找合适的收购资产标的,与标的所有者签署保密协议,接下来,与投行银行家研究资本机构,以确保在经济环境不利的情况下,保持财务灵活性,再选择一位优秀的高管来改善所收购企业的运营状况,不断地改善收购的公司,之后,在出售企业时,就会为投资者和自身带来巨大的收益与利润。

因此,如果你是一家金融投资机构的投资人,你必须充分掌握金融领域的变化,及时发现新的产品线,并不断提升公司管理团队的领导水平。当然,苏世民在这本书中很直接的告诉大家,可以试着从杠杆收购做起,因为,无论经济环境如何,杠杆收购都可以从经常性费用和投资利润中收集资产、赚取收入,这是一条潜在且有发展前景的业务线。

苏世民除了在金融投资领域享誉盛名之外,在教育领域的“投资”也吸引了业内外的广泛关注。比如,对清华苏世民书院的捐助,这不仅是一所书院,也是促进中美关系以及全球文化交流的象征,是一所连接中国与世界桥梁的书院。

当然,就像有观点提出的,这或许也是苏世民和他的黑石集团在中国的投资策略和投资哲学的部分体现。你觉得呢?

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